沪指刚创出了3396.17点反弹新高，市场很快出现了四连阴的下跌走势。近期A股市场的连续下跌走势，对整个市场的投资信心产生出比较大的冲击力，好不容易积累起来的赚钱效应与投资信心却遭到了冲击，深证成指与创业板指数甚至接近今年3月份的调整低点，一旦跌破3月份的低点位置，市场的调整时间可能又会进一步延长了。

在这一轮反弹行情中，市场最主要的特征是股市日均成交量持续活跃，近期基本上保持日均万亿的成交量水平。即使当前A股单日成交量依然保持在万亿以上的水平，但市场资金的分歧却明显加大，部分资金的投资行为具有一定的短视性，随着市场资金分歧现象的加剧，加上不少获利筹码的抛售，也导致了市场行情的提前结束。

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其实，这一轮的上涨行情，真正赚钱的人并不多，主要原因是市场指数相对失真，市场资金基本上聚集到“中字头”股票以及AI身上。前者，属于估值修复的上涨性质，后者则属于热门概念的炒作性质，政策环境与外部消息面成为了股票上涨的导火索，但不少股票的基本面与盈利能力却并未发生根本性的反转。

与之相比，包括银行、白酒、房地产、新能源等权重股，却出现了不涨反跌的走势。在沪深市场出现四连跌走势的背后，部分传统权重股的股价甚至出现了加速下跌的表现，并拖累了整个市场指数的表现。

最近一周的调整走势，显得比较突然。究其原因，也许与几方面的原因有关。

其中，人民币汇率走势的相对疲软，对以人民币计价的核心资产价格构成了短期压力。目前，人民币汇率围绕6.90附近运行，市场或等待人民币汇率重新走强的表现，汇率与股价之间的联动性还是比较强的。

再者，或与基金机构投资者的调仓动作有关。在业绩考核与排名的影响下，部分机构投资者追热点的频率比较高。从白酒到新能源，再到AI的追逐，手握大量资金的机构投资者频繁调仓，对市场的影响并不小，这也造成了不同行业板块、不同个股之间的分化表现。与此同时，全面注册制下市场依然处于存量资金博弈的大环境。在存量资金博弈的背景下，齐涨齐跌的走势已经成为了过去式，市场行情更倾向于结构化。从近期的市场表现分析，在“中字头”与AI大幅反弹的同时，白酒与新能源却出现了持续调整的走势，市场跷跷板效应比较明显，一旦热门权重股出现集体调整的走势，那么市场指数受到的冲击压力会更加显著。

此外，3400点上方的压力比较大，市场面临3400点整数关口的突破之际，也许加大了上方筹码的抛售压力，市场上行难度持续增加。在市场乐观预期保持一致的影响下，股市却选择了突然下行，反而减轻了上方的筹码压力，或对未来的突破上升做好准备。

A股市场依旧未能够摆脱3000点至3500点的长期宽幅震荡的区间，越来越多的机构投资者热衷于高抛低吸的操作策略。在实际操作中，大量资金等待着3400点或3500点以上的抛售机会，而后计划在3200点下方接回。当越来越多的投资者默认了这种投资模式后，却不断增加了市场向上突破的难度。即使市场可能逐渐进入止跌区域，但止跌反弹的想象空间也不会太大，只要这种区间震荡思维没有得到实质性的改变，那么市场可能还会延续这种反复震荡的运行走势。

对A股市场而言，指数编制改革需要加快推进，或推出更具代表性或参考性的成份股指数，进而打破A股市场长期保持3000点至3500点的固定投资思维。与十年前或者五年前相比，A股市场的估值水平已经大幅下降，上市公司的整体质量也在持续改善，A股市场需要尽快摆脱3500点以内的指数束缚，才能够更好发挥出价格发现的功能，并提升市场的投资吸引力。

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