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事件描述公司发布2022年年度报告＆2023年一季度报告:2022年公司实现营业总收入594.09亿元,同比增长138.93％;实现归母净利润113.38亿元,同比增长126.61％;扣非后归母净利润110.73亿元,同比增长117.53％;基本每股收益1.73元/股,加权平均净资产收益率45.05％,同比增加18.28个百分点。2023年一季度单季营业收入198.62亿元,同比增长111.35％;归母净利润30.07亿元,同比增长35.86％;扣非后归母净利润29.75亿元,同比增长35.42％。公司同步发布2022年度利润分配预案:2022年公司累计可供分配利润209.33亿元,公司拟向全体股东每10股派发现金红利8元(含税),共计59.94亿元,占共公司归母净利润比例为52.87％。

公司还公告了2023年员工持股计划(草案),作为上期2022年员工持股计划的授予补充,公司拟授予不超过180名员工合计451.25万股,约占总股本的0.07％,转让价格为回购成本均价2.84元/股,所授股票分两期解锁,解锁条件与2023-2024年业绩挂钩,当两年业绩分别不低于150亿元以及200亿元时,分别解锁所授股票总量的50％。

事件点评疆煤外运打开增长空间,量价齐升煤炭业务发力。2022年公司实现原煤产量2044.6万吨,同比+98.7％,原煤销量2284.4万吨,同比+52.0％。商品煤吨煤综合售价569.9元/吨,同比+31.6％;吨煤毛利实现251.9元/吨,同比+37.7％。2023年一季度,公司原煤产量为676.9万吨(环比+12.7％,同比+76.7％),原煤销量为788.9万吨(环比+25.1％,同比+59.4％)。根据公司规划,十四五期间内,马朗煤矿(2500万吨/年)、东部矿区(2000万吨/年)将陆续达产,其中马朗煤矿主要为6000大卡以上超优质原煤,即公司煤炭产能提升空间仍大,将为公司持续贡献利润增量。

LNG接气站放量,公司天然气龙头地位加强。2022年公司启东接收站5#20万方储罐建成500万吨/年周转能力,全年天然气总销量66.3亿方,同比+45.2％(其中自产气产量为7.2亿方,同比-1.7％)。由于2022年欧洲能源危机爆发,天然气供应阶段性紧张加剧,国际天然气价格大幅波动,贸易业务利润空间加大。2022年公司天然气业务实现营业收入344.6亿元,同比+190.7％,营业成本实现272.7亿元,同比+235.7％,毛利实现71.9亿元,同比+20.9％。2023年一季度,公司天然气总销量为21.1亿方,环比-14.3％,同比+82.7％(其中自产气产量为1.97亿方,环比-11.7％,同比+2.1％)。后期,随着启东码头项目建成,公司2025年LNG周转能力或将达到1000万吨/年,境内贸易、接卸服务及国际贸易三种盈利方式提供灵活经营策略,公司天然气业务盈利有望继续提升。

煤化工业务产销同涨,但受成本影响,盈利实现微增。2022年,公司实现甲醇产量112.6万吨,同比-3.3％,甲醇销量138.5万吨,同比+21.0％,煤基油品产量62.3万吨,同比+4.0％,煤基油品销量66.5万吨,同比+8.9％,煤化工副产品产量43.8万吨,同比+8.8％,煤基油品销量93.3万吨,同比+131.5％。乙二醇板块6月投产,全年实现产/销量同为10.1万吨。煤化工板块2022年实现营业收入87.7亿元,同比+113.6％,毛利实现30.5亿元,同比+45.7％,单位综合售价为2834.9元/吨,同比+49.6％,单位综合成本为1850.1元/吨,同比+98.9％,单位毛利为984.8元/吨,同比+2.1％。

高比例分红叠加员工激励计划,彰显公司发展信心。公司公告2022年度差异化分红方案为每10股派发现金红利8元(含税),共计59.94亿元,占共公司归母净利润比例为52.87％,2023年4月21日收盘价9.64元/股计算,股息率达到8.3％。另外,公司发布2023年员工持股计划(草案),作为上期2022年员工持股计划的授予补充,公司拟授予不超过180名员工合计451.25万股,约占总股本的0.07％,转让价格为回购成本均价2.84元/股。

所授股票分两期解锁,解锁条件与2023-2024年业绩挂钩,当两年业绩分别不低于150亿元以及200亿元时,分别解锁所授股票总量的50％。高比例分红叠加员工激励计划的实施,彰显公司对未来发展的信心投资建议预计公司2023-2025年EPS分别为2.31.09.36元,对应公司4月21日收盘价9.64元,2023-2025年PE分别为4.2.1.9倍,公司增长空间较大,参考行业估值水平,目前估值偏低,首次覆盖,给予“增持-A“投资评级。

风险提示宏观经济增速不及预期风险;煤炭价格超预期下行风险;安生产生风险;

资产注入不及预期风险等;利润分配预案仍需通过股东大会审议等。